房地產行業2026年中期策略報告：晨光微熹，價值重啟.pdf

本報告為2026年中期房地產行業策略報告，維持行業“強于大市”評級。報告指出，2026年上半年樓市調整分化延續，核心城市表現優于全國，二手房市場表現好于新房。隨著房價調整及公積金貸款額度上調，核心城市低總價高租售比二手房成交放量，置換鏈條啟動；高品質新房去化較好，帶動優質地塊高熱。展望下半年，隨著基數回落，銷售降幅有望收窄，高質價比產品延續較好表現，部分供需格局優城市或迎來底部確立。

報告認為，積極因素持續發酵，量變或引發質變。短期多地提高公積金額度類似變相降息，租售比接近公積金貸款利率；中期樓市調整充分，居民杠桿率改善，住房資產比價效應凸顯。下半年是觀察樓市觸底的重要窗口。機遇方面，內房曙光漸行漸近，優質房企具備配置價值，參考海外經驗及港股走勢，板塊存在預期差，向上彈性較大。中國香港樓市量價齊升，人口凈流入、人才引入及人民幣升值支撐需求，供給收縮消耗庫存，上行周期延續，港房股價與房價強相關，投資價值凸顯。

投資建議關注三條主線：一是歷史包袱輕、庫存結構優化、核心一二線貨值占比高的房企，如華潤置地、建發國際、濱江集團等；二是受益香港樓市回穩的港資地產及商業運營商、經紀商，如新鴻基地產、恒基地產等；三是凈現金流及分紅穩定的物業服務企業，如華潤萬象生活、保利物業等。同時關注經紀、代建、商業等細分領域優質企業。風險提示包括樓市成交持續偏弱、個別房企流動性問題及政策落地不及預期等風險。