宏觀深度：“日本病”的表與里.pdf
- 上傳者：A*****
- 時間：2026/07/01
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本文深度復盤日本經濟自90年代泡沫破裂后的興衰路徑，剖析“日本病”的顯性癥狀與底層癥結。文章指出，日本經濟呈現GDP增速臺階式下行、通脹低位徘徊、資產價格走弱及私人部門持續縮表的特征，而政府部門被動擴表托底。其長期停滯的根源在于國內增長觸頂，包括人口紅利消退、城鎮化飽和以及錯失全球科技產業迭代浪潮導致競爭力下滑。為應對內生動力不足，日本通過企業出海擴表、居民全球資產配置及國家對外投資，以海外收益回流對沖國內收縮，維持經濟平衡。文章對比中日差異，強調中國超大規模市場與全產業鏈優勢，并總結日本股債市場歷史啟示，指出債市長牛受多階段驅動，股市長牛則由海外收益回流支撐。
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