專題研究：如何看待近期評級調整及終止評級？.pdf

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時間：2026/06/30
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本文針對2026年近期信用債市場關注的評級調整及終止評級現象進行深入分析。首先，回顧歷史數據發現，2020年以來評級下調主體集中于產業主體，且與行業周期相關；城投平臺評級下調在2023年化債后明顯減少，區縣級平臺仍是主要對象，且調整前評級多為AA級。其次，分析評級下調對估值的影響，指出城投主體評級下調后收益率通常大幅上行并帶動區域效應，產業債反應則分化。同時，通過篩選非標輿情及高利差主體，識別潛在評級下調風險。再次，探討終止評級的動因，包括業務變更、尋求提升評級或規避下調，并指出伴隨輿情的終止評級會導致利差上行。最后，梳理無評級發行趨勢及債券質押政策，指出強制評級取消后無評級發行增多，但質押資格受限，交易所及銀行間市場在質押評級要求上存在差異，老券要求嚴格，新券及知名成熟發行人有豁免通道，銀行間市場則更多依賴機構自主協商。