銀行行業(yè)2026年中期策略：韜晦蓄勢(shì).pdf
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- 時(shí)間：2026/06/30
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本報(bào)告為銀行行業(yè)2026年中期策略報(bào)告，維持“推薦”評(píng)級(jí)。宏觀方面，2026年不降息或成普遍預(yù)期，流動(dòng)性保持充裕，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)震蕩回升趨勢(shì)。基本面方面，凈息差底部已確認(rèn)，測(cè)算凈息差較2021年末下降幅度較大，但長(zhǎng)期觸底基本確認(rèn)。個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)方面，個(gè)人住房貸款不良上遷率高，最終銀行損失有限，約為行業(yè)年度凈利潤(rùn)的一定比例；小微貸款不良暴露周期約為1-2年，2026年個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸仍有賬面壓力，但新增風(fēng)險(xiǎn)有限。交易面方面，寬基ETF持續(xù)凈流出及國家隊(duì)減持導(dǎo)致股價(jià)與基本面背離，但機(jī)構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)趨穩(wěn)，紅利低波指數(shù)具備較高投資價(jià)值。未來看點(diǎn)在于“城市更新”政策帶來的增量信貸需求及銀行再融資重啟。相對(duì)推薦A股銀行，國有大行、股份行及城商行各具優(yōu)勢(shì)。
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