銀行業(yè)中國機(jī)構(gòu)配置手冊（2026版）之銀行理財(cái)篇：存款搬家下的產(chǎn)品體系重構(gòu).pdf

本文系統(tǒng)梳理了資管新規(guī)后銀行理財(cái)子公司的轉(zhuǎn)型歷程與現(xiàn)狀，重點(diǎn)分析了在存款搬家背景下，理財(cái)產(chǎn)品體系的重構(gòu)路徑與配置策略。

核心觀點(diǎn)指出，資管新規(guī)推動理財(cái)子公司完成從資金池模式向凈值化運(yùn)作的轉(zhuǎn)型。2022年債市調(diào)整引發(fā)的贖回潮暴露了流動性風(fēng)險(xiǎn)，促使理財(cái)子重構(gòu)負(fù)債端管理，縮短產(chǎn)品期限，提升日開和最短持有期產(chǎn)品占比。同時(shí)，借助信托平滑基金、收盤價(jià)估值等技術(shù)手段穩(wěn)定凈值，但隨著監(jiān)管叫停自建估值模型，轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)配置和嚴(yán)格流動性管理。

在資產(chǎn)配置方面，理財(cái)子呈現(xiàn)“存款類高增、債券穩(wěn)增、權(quán)益緩配、基金積極拓展”特征。固收類資產(chǎn)占比超80%，非標(biāo)資產(chǎn)壓降。為應(yīng)對“資產(chǎn)荒”，理財(cái)子加速布局“固收+”策略，通過紅利策略、可轉(zhuǎn)債、期權(quán)及優(yōu)先股增厚收益，并探索REITs、量化中性等另類策略。權(quán)益配置雖低，但通過FOF/MOM模式間接增配公募基金，成為連接居民財(cái)富與資本市場的重要橋梁。

轉(zhuǎn)型進(jìn)入“規(guī)模驅(qū)動”向“能力驅(qū)動”切換階段。頭部機(jī)構(gòu)通過強(qiáng)化投研體系、深化母行協(xié)同、布局大財(cái)富生態(tài)構(gòu)建核心競爭力。監(jiān)管要求理財(cái)子擺脫“類資金池”依賴，通過解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化突圍。未來，理財(cái)子需在合規(guī)前提下平衡收益與波動，優(yōu)化中臺運(yùn)營效率，加強(qiáng)投資者教育，從“剛兌替代品”轉(zhuǎn)向“財(cái)富管理解決方案全面提供者”。

文章還分析了產(chǎn)品創(chuàng)新趨勢，如階梯費(fèi)用、目標(biāo)止盈機(jī)制，以及國際經(jīng)驗(yàn)借鑒，如摩根大通一體化模式及瑞銀“強(qiáng)中臺”模式，強(qiáng)調(diào)大財(cái)富體系建設(shè)中從產(chǎn)品銷售向客戶利益為先的轉(zhuǎn)變。