潤澤科技-300442-首次覆蓋給予買入評級：國內AI數據中心龍頭公司.pdf
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- 時間：2026/06/30
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本報告首次覆蓋潤澤科技（300442 CH），給予買入評級，目標價111.00元。潤澤科技是國內領先的AI數據中心（AIDC）運營商，截至2025年底擁有750MW投運規模，長期規劃6GW，并持有3.2GW核準能耗指標，資源壁壘深厚。公司受益于AI算力超級周期，預計2028年中國AI算力需求達5GW。公司主要客戶為字節跳動等超大規模云服務商，2025年字節跳動貢獻約49%收入。潤澤科技在液冷技術和大型集群組網方面具備技術優勢，2018-2025年平均毛利率49%，高于同業。預計2025-2028年公司收入年復合增速36%，EBITDA年復合增速43%，EBITDA利潤率從61%提升至71%。估值方面，采用EV/EBITDA法，給予28倍2027年預測倍數，目標價111.00元，隱含30%上行空間。主要風險包括競爭加劇、大客戶集中及政策變化。
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