錦綸行業研究系列（二）：鑒往知來，研判β、尋找α.pdf

本文對錦綸行業進行了深度研究，重點分析了行業周期屬性、后續景氣度研判及企業抗周期策略。錦綸作為典型周期品，其價格長期由成本主導，供需影響階段性變化。2025年在第三輪擴產沖擊疊加成本支撐弱化下，行業景氣筑底。

在景氣度研判方面，成本端若地緣沖突邊際緩解，油價企穩階段價格中樞將高于2025年，提供更強成本支撐；供需端，PA6今年供需狀態相比2025年明顯縮緊，未來三年供給增長邊際遞減，需求場景持續打開，剔除地緣政治影響下行業處上行周期。企業層面，錦綸中游制造商的阿爾法在于逆周期調整，主要通過產能規模擴張提升組織效率、縱向產業鏈延伸實現多鏈條毛利互補以增強盈利穩定性，以及布局PA66民用絲和再生錦綸等差異化產品形成新增長極。PA66民用絲因工藝壁壘高、供給有限，競爭格局較優；再生錦綸則受益于品牌端ESG要求提升，具備較大滲透率空間。