英搏爾-300681-深度研究報告：向天、出海，再談英搏爾高景氣新動能——華創交運低空60系列研究（二十九）.pdf

本報告為華創證券關于英搏爾（300681）的深度研究報告，核心觀點為公司正處于高景氣新動能階段，主要驅動力來自“出海”與“向天”兩大板塊。

在出海業務方面，英搏爾正成為新能源汽車供應鏈出海“新貴”。2025年公司國際業務收入大幅躍升至6.91億元，占比達17.82%，主要得益于東南亞新能源汽車龍頭VinFast的放量。VinFast憑借“制造+產品+市場”三大支柱協同發力，2025年電動汽車銷量約19.7萬輛，2026年目標交付30萬輛。東南亞各國政策扶持力度加大，新能源汽車滲透率快速攀升，英搏爾有望共享這一紅利。

在低空經濟方面，英搏爾從先發優勢走向體系化布局。公司依托“集成芯”技術成功開發eVTOL及大載重無人機電推進系統，并通過AS9100D航空質量標準體系認證。公司與億航智能深度合作，不僅提供動力系統，還合資成立云浮英航智能技術有限公司，參與整機生產制造。同時，公司成為Volocopter供應商，為其Xpro機型開發電推進系統，有望通過EASA適航認證打開歐美市場。

投資建議方面，基于VinFast交付增速及新能源出海趨勢，上調公司2026-2028年盈利預測至2.6、3.4、4.3億元，對應EPS分別為0.86、1.1、1.42元，維持“推薦”評級。