信用債2026年下半年投資策略：穩中求進，票息為主，兼顧交易.pdf

本報告為渤海證券發布的2026年下半年信用債投資策略報告。報告首先回顧了2026年上半年信用債市場表現，指出在資金面寬松與供給收縮背景下，信用債收益率波動下行，信用利差分化，中高等級品種先收窄后走闊，低等級品種持續收窄，信用風險溢價較低，流動性溢價較高。一級市場發行規模同比下降，凈融資額同比增加；二級市場成交量同比下降。評級調整數量減少，企業資質改善，違約規模低位可控。

在細分品種策略上，報告提出：

1. 地產債：在《城市更新“十五五”規劃》推動下，政策著力穩定市場，基本面結構性修復。建議將3年內高等級央企、國企地產債作為底倉，適度拉長久期，并博弈超跌品種估值修復。

2. 城投債：臨近“退平臺”節點，化債重心轉向實質轉型。城投違約風險低，建議避開尾部，配置中短端信用下沉，交易選擇中高等級拉久期，關注“實體類”平臺轉型。

3. 銀行二永債：中間等級估值偏貴，高等級及低等級存在交易空間，可通過波段交易增厚收益。

4. TLAC非資本債：發行節奏靠前，兼具高收益與低風險，投資價值較好。

5. 科創債：市場穩步擴容，ETF帶動估值修復，高資質標的配置價值凸顯。

下半年展望方面，報告認為債市走強仍有支撐，收益率處下行通道但面臨階段性調整。建議順應趨勢，做好配置與交易配合，擇券重點在于關注利率債趨勢及個券票息價值，逢調整增配。