食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)：社零數(shù)據(jù)走弱，關(guān)注錯(cuò)殺的結(jié)構(gòu)性方向.pdf

本報(bào)告為2026年6月25日發(fā)布的食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告。核心觀點(diǎn)指出，盡管5月社零數(shù)據(jù)走弱，餐飲收入增速放緩，但行業(yè)底部拐點(diǎn)基本確立，建議關(guān)注錯(cuò)殺的結(jié)構(gòu)性方向。

白酒板塊方面，618京東酒類銷售同比增長，線上線下價(jià)格差距收窄，茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定，珍酒李渡上調(diào)業(yè)績(jī)指引，汾酒、酒鬼酒Q2業(yè)績(jī)預(yù)期向好。行業(yè)基本面回暖，估值低位，推薦貴州茅臺(tái)，關(guān)注今世緣、迎駕等。

大眾品方面，零售連鎖變革加速，萬辰集團(tuán)、鳴鳴很忙開店超預(yù)期，量販賽道天花板提升。新鮮零食賽道爆發(fā)，三只松鼠、永輝等加速布局。啤酒板塊，燕京U8銷量高增，行業(yè)分紅率高，推薦燕京啤酒、青啤等。乳制品方面，上游去化超預(yù)期，進(jìn)口牛肉關(guān)稅調(diào)整推動(dòng)周期拐點(diǎn)，推薦優(yōu)然牧業(yè)、伊利股份等。調(diào)味品與軟飲料方面，價(jià)格戰(zhàn)趨緩，成本優(yōu)化，健康化賽道高景氣，推薦西麥?zhǔn)称贰Ⅺ}津鋪?zhàn)印⑥r(nóng)夫山泉等。

風(fēng)險(xiǎn)提示包括需求復(fù)蘇不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)及成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。