食品飲料行業(yè)動態(tài)：社零數(shù)據(jù)走弱，關注錯殺的結構性方向.pdf

本報告為2026年6月25日發(fā)布的食品飲料行業(yè)動態(tài)報告。核心觀點指出，盡管5月社零數(shù)據(jù)走弱，餐飲收入增速放緩，但行業(yè)底部拐點基本確立，建議關注錯殺的結構性方向。

白酒板塊方面，618京東酒類銷售同比增長，線上線下價格差距收窄，茅臺批價穩(wěn)定，珍酒李渡上調業(yè)績指引，汾酒、酒鬼酒Q2業(yè)績預期向好。行業(yè)基本面回暖，估值低位，推薦貴州茅臺，關注今世緣、迎駕等。

大眾品方面，零售連鎖變革加速，萬辰集團、鳴鳴很忙開店超預期，量販賽道天花板提升。新鮮零食賽道爆發(fā)，三只松鼠、永輝等加速布局。啤酒板塊，燕京U8銷量高增，行業(yè)分紅率高，推薦燕京啤酒、青啤等。乳制品方面，上游去化超預期，進口牛肉關稅調整推動周期拐點，推薦優(yōu)然牧業(yè)、伊利股份等。調味品與軟飲料方面，價格戰(zhàn)趨緩，成本優(yōu)化，健康化賽道高景氣，推薦西麥食品、鹽津鋪子、農夫山泉等。

風險提示包括需求復蘇不及預期、食品安全風險及成本波動風險。