站在當前時點我們如何看港股——大類資產配置新框架（19）.pdf
- 上傳者：王**
- 時間：2026/06/26
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本文詳細拆解了2026年上半年港股跑輸其他亞洲股市的三重壓力：分子端權重股盈利集中下修，分母端美元與美債構成離岸市場雙重約束，微觀層面三季度面臨大規模解禁的流動性供給擾動。文章指出，港股指數結構以應用端互聯網平臺及汽車鏈為主，AI硬件占比低，導致在AI硬件定價邏輯主導的市場中表現承壓。同時，美元上行、高美債利率及人民幣升值進一步壓制港股估值并削弱南向資金支撐。盡管短期面臨IPO規模放大及解禁潮擾動，但長期來看，港股作為離岸人民幣資產仍具吸引力。港股行情的反轉需依賴全球流動性改善、盈利預期停止下修及微觀供給擾動弱化三項條件的共振。中期關注AI應用商業化、互聯網平臺利潤率修復、創新藥出海及資源品價格韌性等盈利修復線索。
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