2026年下半年宏觀調控的雙輪迭代與風口向新：增長的B面，機會的A面.pdf

本文是西南證券研究院于2026年6月發布的宏觀研究報告，主題為“2026年下半年宏觀調控的雙輪迭代與風口向新”。報告首先分析了宏觀經濟開局超預期后的走勢，指出2026年一季度GDP超預期增長，制造業與服務業占比提升，出口與進口均表現出強韌性，房地產市場量升價落但投資企穩尚需時滯，基建投資結構向數字化延伸，物價方面CPI與PPI均呈現溫和回升或修復態勢。

其次，報告深入探討了財金協同的雙輪迭代機制。財政政策通過財政貼息、專項債擴圍及超長期特別國債等手段精準賦能內需與產業升級，財政收入增速回升但房地產相關稅收拖累明顯。貨幣政策保持適度寬松，構建多元化基準利率體系，信貸投放結構分化，房地產信貸收縮，而綠色、小微及工業中長期貸款增速亮眼。

第三，報告從產業鏈視角分析了“投資于人”的科技與消費賦能。機器人產業中游本體加速放量，靈巧手等核心零部件需求爆發；智慧養老結合在線醫療成為應對老齡化的重要方向；AI在抗衰老藥物發現與基因測序領域的應用前景廣闊。消費端，新消費以體驗、悅己、綠色為引擎，端側AI與情緒經濟市場潛力巨大。

最后，報告追蹤了海外地緣變局下的全球流動性與資產定價。美聯儲維持偏緊，歐日央行加速收緊，全球流動性邊際寬松但通脹壓力抬頭。地緣沖突下，大宗商品呈現“能源>工業金屬>避險金屬”排序，黃金受央行購金及去美元化邏輯支撐，仍具配置價值。