票息資產熱度圖譜：2.2％票息分布在哪里？.pdf

本文基于2026年6月22日中債估值數據，對存量信用債的加權平均估值收益率及利差分布進行了詳細分析。報告指出，民企地產債和產業債的估值收益率及利差整體高于其他品種，其中地產債2-3年期品種收益率下行明顯，修復力度強于產業債。

城投債方面，公募與私募市場均呈現顯著的區域分化。江浙滬粵等沿海省份收益率較低，公募江浙兩省加權平均估值收益率在2.1%以下，私募上海、浙江、廣東、福建等省份在2.35%以下。而貴州、甘肅、云南、黑龍江等中西部及東北地區收益率及利差較高，部分品種收益率超過3.5%。與上周相比，公募城投債收益率總體小幅下行，私募1年以上品種收益率以下行為主，北京、河北、甘肅、湖北等地特定品種下行幅度較大。

金融債方面，城農商行資本補充工具、租賃公司債、證券公司次級債估值收益率和利差較高。銀行次級債中2年以上品種表現亮眼，2-3年城農商行二級資本債收益率下行超7BP。證券公司債及次級債中，3-5年私募非永續次級債收益率上行近7BP。報告最后提示了統計數據失真、信用事件沖擊及政策預期不確定性等風險。