康方生物-9926.HK-IO2.0雙抗基石領航全球，多引擎突破全新增長曲線.pdf

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時間：2026/06/23
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康方生物憑借全球領先的Tetrabody雙抗技術平臺，已成長為國內雙抗領域龍頭，并向全球創新藥領軍者邁進。公司確立了“IO 2.0 + ADC”雙重戰略，形成“雙抗基石+下一代ADC+新型免疫調節劑”的梯次布局。

商業化方面，2025年公司產品銷售收入同比增長51.5%至30.33億元，五款自研新藥合計12項適應癥全部納入國家醫保，商業化實現量質齊升。核心產品依沃西（PD-1/VEGF）和卡度尼利（PD-1/CTLA-4）憑借優異臨床數據，在肺癌、胃癌、宮頸癌等領域確立領先地位，并加速全球注冊與商業化。

研發管線方面，公司重點梳理了七大前沿早研管線的差異化優勢。腫瘤領域包括：全球首個進入實體瘤注冊III期的CD47單抗AK117，具有高效低毒特點；全球首創Trop2/Nectin-4雙抗ADC AK146D1，臨床前活性優于聯合用藥；具備BIC潛力的HER3 ADC AK138D1；以及全球首個ILT2/ILT4/CSF1R三抗AK150。非腫瘤領域包括：全球首款IL-4Rα/ST2雙抗AK139，療效優于度普利尤單抗；入腦效率提高10倍的阿爾茨海默病雙抗AK152；以及針對CIPN的IL-1RAP單抗AK135。

財務預測顯示，預計公司2026-2028年營業收入分別為47.78、73.38、102.38億元，歸母凈利潤逐步扭虧為盈。公司具備長期可持續發展能力，給予“買入”評級。