宏觀專題：觀察即坍縮？再通脹敘事下的AI與利率.pdf
- 上傳者：小**
- 時間：2026/06/23
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本報告深入探討了2021年后中美宏觀利率脫鉤的深層原因，指出AI基建已成為全球增長新主線，并分析了AI敘事下的投資邏輯與利率風險。報告認為，AI產業分子端需求明朗，分母端資本開支翻番，科技巨頭融資依賴加大，使得IT硬件投資對利率敏感性上升，利率風險成為影響AI及全球經濟的關鍵變量。美國重回投資驅動，AI投資對GDP貢獻巨大，長期利率中樞可能上移。相比之下，中國面臨技術懸崖，算法落后且硬件“兩頭在外”，導致出口高增但利潤留存低，出現增收不增利、外需與內需撕裂、成本難轉移等經濟撕裂現象。中美動能錯位導致利率呈現蹺蹺板效應：中國利率趨勢下行，Q3降息可期；美國利率易上難下，存在長期利率失控風險。股市方面，美國通過股市再分配支撐消費，中國則需關注內生動能改善以支撐大級別行情。
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