陽光保險-6963.HK-兼具NBV高增長和高股息的民營保險集團.pdf
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- 時間：2026/06/23
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本文對陽光保險（6963.HK）進行了深度研究。2025年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤63.1億元，同比增長15.7%，主要受益于所得稅調(diào)整、權(quán)益市場上行帶動投資收益增長及壽險CSM釋放。人身險方面，陽光人壽NBV同比增長48.2%至76.38億元，增速領(lǐng)先同業(yè)，主要受銀保渠道新單保費大幅增長驅(qū)動，銀保渠道貢獻新單76%、NBV 62%。財險方面，保費波動向上，但受保證險影響，2025年綜合成本率升至102.1%，出現(xiàn)承保虧損。投資端，集團投資資產(chǎn)穩(wěn)步增長，股票配置比例提升，且FVOCI占比高于同業(yè)，有助于平滑利潤波動。公司股息率位居行業(yè)前列，配置價值凸顯。預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為67.41/72.88/79.46億元，當(dāng)前估值處于低估狀態(tài)，給予“增持”評級。
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