昆侖萬維-300418-全棧AI生態成型，短劇與大模型雙輪驅動高增長.pdf
- 上傳者：每***
- 時間：2026/06/19
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昆侖萬維（300418）發布首次覆蓋報告，評級為買入，目標價68.18元。公司堅定踐行“All in AGI 與 AIGC”戰略，2026年升級“4+3”戰略，以四大SOTA級模型為底座，支撐三大AI Native平臺。技術層面，SkyReels V4實現全球領先的音視頻同步生成，Mureka V8/V9在音樂生成領域超越國際競品，Matrix-Game 3.0實現實時交互世界模型，天工超級智能體表現突出。商業化方面，公司構建“SkyReels+DramaWave+FreeReels”海外短劇全生態，DramaWave月活超2800萬，內購收入1.54億美元；FreeReels月活超4000萬，雙平臺協同占據全球領先地位。Opera瀏覽器持續深化AI原生戰略，廣告與搜索業務穩健增長。財務方面，公司營收高速增長，2025年同比增長44.78%，但受AI高強度投入影響毛利率承壓。預計2026-2028年營收分別為104.30/125.75/145.46億元，2027年起隨規模效應釋放與毛利率修復，盈利能力逐步改善。
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