博力威-688345-公司首次覆蓋報告：緊抓東南亞及非洲電摩放量機遇，步入業績收獲期.pdf

博力威（688345.SH）是一家專注于鋰離子電池系統及電芯研發制造的企業，核心業務為輕型車用鋰離子電池，2025年營收占比47.8%。公司緊抓東南亞及非洲電摩放量機遇，深度綁定越南電摩龍頭Vinfast和非洲換電龍頭Spiro，步入業績收獲期。

在東南亞市場，越南電動化政策推動電摩需求激增，Vinfast計劃2026年電摩銷量達100萬輛，并大力推廣換電模式。博力威已向Vinfast交付小批量電池，預計2026年內實現穩定出貨，并在印尼和越南布局產能。非洲市場方面，摩托車多用于B端營運，換電模式為主流，盧旺達、埃塞俄比亞等國推出電動化政策，博力威受益于Spiro等頭部企業放量，增長空間可觀。

財務方面，公司2025年營收27.35億元，同比+48.3%，實現扭虧為盈，歸母凈利潤0.56億元。2026Q1業績繼續高增，歸母凈利同比+121.3%，業績拐點確立。預計2026-2028年歸母凈利潤分別為1.45、2.89、4.92億元，EPS分別為1.42、2.83、4.82元/股。公司擬定增募資6.1億元，新增3GWh全極耳大圓柱電芯產線，提升電芯自供率。消費電子業務切入機器人賽道，儲能業務重回增長，多業務協同驅動公司長期發展。