宏達股份-600331-蜀道賦能多龍開發提速，資源新秀未來可期.pdf

上傳者：大**
時間：2026/06/17
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本文首次覆蓋宏達股份，公司從磷化工起步，歷經股權糾紛與信托暴雷等危機后，2024-2025年蜀道集團通過出資受讓及定增完成控股，實控權轉入四川省國資委，公司歷史包袱卸下，財務狀況顯著改善。現有主業中，磷化工與鋅冶煉板塊受原料成本高企及需求低迷影響，2025年業績承壓，但磷化工仍為主要利潤來源。集團擁有德陽清平、老河壩三號、黃家坪三座磷礦，存在解決同業競爭及資產注入預期。核心看點為西藏多龍銅礦，該礦儲量巨大，設計年產銅金屬30萬噸，伴生金8噸、銀12噸，目前探轉采申請正在報送，可研報告已評審通過，前期工作穩步推進。全球銅市場方面，礦端資本開支不足導致供給彈性受限，大型銅礦發現難度增加，而電網投資高景氣、新能源車及AI數據中心等新興需求拉動，預計2025-2029年全球銅供需缺口擴大，銅價重心有望上移。預計公司2026-2028年營業收入分別為39.2/40.2/41.3億元，歸母凈利潤分別為0.4/0.44/0.44億元，首次覆蓋給予“買入”評級。