鋼鐵行業：減量破局下的“綠智”重構與高端突圍.pdf
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- 時間：2026/06/17
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本文是中信建投發布的2026年鋼鐵行業中期投資策略報告，核心觀點認為2026年鋼鐵行業核心矛盾已從“總量擴張下的周期波動”轉向“減量發展約束下的結構分化”。政策框架顯著變化，“十五五”開局、碳排放雙控體系建立、鋼鐵納入全國碳市場履約元年及出口許可證重啟，推動供給邏輯轉向政策、碳成本及貿易規則約束。報告聚焦三條主線：低成本普鋼龍頭、特鋼龍頭及綠色低碳頭部企業。供給端，產能置換比例提至1.5:1，超低排放改造成硬門檻，碳市場履約使低碳工藝具備成本優勢。需求端，制造業用鋼占比歷史性超越建筑業，機械行業成為主要支撐，地產用鋼拖累減弱，基建托底但結構優化。成本端，鐵礦石供給多元化削弱礦山壟斷，價格中樞下移；焦煤市場精細化博弈。利潤端，盈利修復依賴限產嚴格執行，預計行業盈利呈現一季度筑底、二季度修復、下半年改善但彈性分化格局。報告建議關注高股息普鋼龍頭及具備進口替代與全球份額提升能力的特鋼企業。
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