陽光電源-300274-如何看待陽光的AIDC價值與盈利波動？.pdf

上傳者：m*****
時間：2026/06/15
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本報告主要回答市場關于陽光電源AIDC業務增量空間及儲能盈利波動的關切。報告認為，AIDC相關業務是公司中長期業績增長的核心驅動，而原料漲價導致的盈利波動僅為商業模式引發的階段性影響。在AIDC儲能方面，北美缺電及政策推動數據中心自備電源成為趨勢，儲能應用場景涵蓋配套供電、需求響應及平滑負載，測算2026-2030年自建電源對應儲能需求復合增速顯著，中期空間廣闊。陽光電源憑借Power Titan 3.0及干細胞構網技術2.0，具備高可靠性與快速響應優勢，預計2027年訂單有望放量。在AIDC電源方面，800V高壓直流架構及固態變壓器（SST）市場空間巨大，公司具備深厚技術儲備，預計2027年起開始貢獻利潤。在儲能盈利方面，2025Q4-2026Q1毛利率波動主要受訂單結構向低毛利市場傾斜及碳酸鋰價格上漲影響。長期看，公司憑借品牌力與綜合競爭力，儲能毛利率有望維持在合理水平，隨著原料價格企穩及AIDC增量貢獻，盈利水平值得期待。預計公司2026-2027年歸母凈利潤分別為135、190億元，維持“買入”評級。