智譜-2513.HK-探索智能上界，AGI商業價值加速釋放.pdf
- 上傳者：敏*
- 時間：2026/06/14
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智譜（02513.HK）是中國最早研發大語言模型的公司之一，源自清華大學知識工程實驗室，堅持自研GLM架構，擁有極高的研發人員占比和深厚的學術背景。公司技術路線聚焦AGI長期目標，GLM-5系列在智力水平、Coding和Agent能力上達到國際領先水平，在多個權威評測中位居開源第一。行業層面，中國Token使用量呈指數級增長，智譜MaaS平臺進入量價齊升周期，2025年云端部署收入高增，毛利率大幅改善。公司深耕B端市場，客戶覆蓋廣泛，頭部互聯網公司深度集成。參考Anthropic路徑，智譜有望通過Coding和Agent能力外溢至更多垂直行業，伴隨國產算力支持加強，ARR有望進一步釋放，實現收入規模跨越式增長。
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