2026下半年家電行業(yè)投資策略：穿越周期，全球進擊.pdf

本報告為申萬宏源發(fā)布的2026年下半年家電行業(yè)投資策略，主題為“穿越周期，全球進擊”。報告指出，2026年一季度白電內(nèi)銷穩(wěn)健但外銷承壓，板塊估值處于歷史低位，具備配置價值。內(nèi)需方面，盡管地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷，但“以舊換新”政策持續(xù)拉動消費，2026年政策更加聚焦。外銷方面，2026年一季度家電出口景氣度回升，冰洗品類表現(xiàn)穩(wěn)健，新興市場如拉美、非洲等地增長潛力巨大，頭部企業(yè)全球產(chǎn)能布局有效應(yīng)對關(guān)稅風(fēng)險。原材料成本方面，銅價高位震蕩導(dǎo)致部分空調(diào)廠商漲價。

報告提出三大投資主線：一是紅利主線，推薦白黑電龍頭企業(yè)如美的、海爾、格力、海信等，因其具備低估值、高分紅、穩(wěn)增長屬性；二是泛科技主線，推薦向機器人、半導(dǎo)體等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的企業(yè)如民爆光電、安孚科技、華翔股份等；三是出海主線，推薦清潔電器及小家電出口企業(yè)如科沃斯、石頭科技、歐圣電氣、德昌股份等。此外，報告分析了各細分賽道的分化表現(xiàn)，如廚電板塊基數(shù)壓力加劇，清潔小電頭部效應(yīng)增強，個護小電增長承壓，智能投影高端細分市場增長迅速，兩輪車外銷受益于東南亞政策推動。