阿里巴巴-9988.HK-All in AI二次創業，推動SOTP估值提升.pdf
- 上傳者：m*****
- 時間：2026/06/11
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本報告對阿里巴巴進行了深度分析，指出公司正處于“All in AI”二次創業階段，旨在通過戰略轉型推動SOTP估值提升。報告首先梳理了阿里的多元化業務版圖，包括以貨架電商為核心，延伸至云計算、物流、本地生活及文娛等領域，并持有螞蟻集團等大量投資。其次，報告分析了從多元化折價過渡到SOTP估值溢價的邏輯，指出即時零售的大規模投入導致短期盈利下滑，但預計未來兩年將大幅減虧；淘天集團作為現金牛業務保持穩定；海外電商正從規模擴張轉向盈利提升；云智能集團在AI驅動下快速增長，目標五年內AI與云業務收入突破1000億美元。報告還探討了國內電商面臨的即時零售與AI流量挑戰，以及海外電商在歐美和東南亞市場的競爭劣勢。最后，報告強調了阿里全棧AI能力（通義大模型、阿里云、平頭哥半導體）的核心競爭優勢，并給出了“推薦”評級及盈利預測。
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