策略周報：美強非農引發通脹恐慌，A股風格再平衡，把握輪動機會.pdf

本文是華鑫證券發布的2026年6月9日策略周報，主題為“美強非農引發通脹恐慌，A股風格再平衡，把握輪動機會”。報告首先回顧了海外市場，指出強勁的非農數據引發通脹恐慌，美股呈現極端風格輪動，向防御板塊切換。策略上建議美股維持啞鈴配置偏向防御，美債等待沖擊后布局做多長期美債，黃金維持逢低配置。

國內宏觀方面，5月制造業PMI季節性回踩，生產具韌性，輸入型通脹邊際影響減弱，K型分化加劇。市場熱點顯示全A前5%成交擁擠度創本輪新高，對應短期調整平衡而非牛市終結。微觀資金情緒回落，融資降溫，ETF寬基拋售收斂，機構股債布局再平衡。大勢研判延續震蕩整固格局，建議止盈成長倉位，增配防御型低位板塊。

行業選擇上，報告提出把握風格再平衡和高景氣輪動機會：一是低位防御，增配高股息等低位板塊如電力、公用、銀行；二是景氣改善，布局煤炭、化纖等，利用回調窗口布局有色；三是AI算力回調，減倉前期浮盈，利用回調窗口二次布局光模塊、存儲、半導體材料等業績兌現明確的細分方向。市場復盤顯示本周全A指數震蕩下行，寬基全面回調，雙創領跌，小微盤相對抗壓。資金情緒方面，成交活躍度降溫，熱門標的擁擠度攀升，國內恐慌情緒降溫，海外大幅升溫。內資方面，公募新發放緩，ETF股債再平衡，融資轉向凈賣出。外資活躍度回暖但維持低位。牛市進程方面，成交降溫，擁擠度風險仍存，A股延續震蕩整固格局。