保險行業研究框架：系列二，保險公司利源模型及實現路徑.pdf
- 上傳者：m****
- 時間：2026/06/09
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本文系國盛證券發布的保險行業研究框架系列報告，深入解析了保險公司的利源模型及新舊會計準則下的利潤呈現差異。報告首先指出保險公司經營具有負債性與資產性統一、利潤長期性與估計性的特征，利潤本質源于實際經營結果與定價假設的差異。接著，詳細闡述了分析利潤來源的“三差模型”（利差、死差、費差）與“兩元模型”（承保利潤、投資利潤），二者本質一致但視角不同。報告重點對比了舊準則與新準則（IFRS17）的差異：舊準則下利潤存在較大調節空間，準備金提轉差和資產端AFS分類均可用于平滑利潤；新準則則通過引入合同服務邊際（CSM）替代剩余邊際，吸收非金融假設變動并分期攤銷，同時拆分保險服務業績與投資業績，重構金融資產分類，從而抑制利潤調節，提升財務透明度。新準則下，CSM余額反映未來利潤儲備，其攤銷及投資業績匹配成為評估保險公司經營質量的關鍵指標。
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