2026下半年美容護理行業投資策略：高端外資景氣上行，國貨蓄力成長可期.pdf

本報告為2026年下半年美容護理行業投資策略報告，核心觀點為高端外資景氣上行，國貨蓄力成長可期。報告指出，2026年1-4月化妝品社零增速5.6%，跑贏大盤，但板塊估值處于低位。國際品牌在華業績顯著回暖，通過抖音渠道競爭及價格策略實現增長；國貨品牌通過創新原料、品牌并購及出海戰略應對競爭。

醫美板塊規模穩健擴容，國產替代持續深化。上游藥械企業憑借高壁壘成為投資重點，再生材料、膠原蛋白及PDRN等細分賽道競爭激烈，頭部企業通過自研+外購布局全領域。醫美機構端通過連鎖化與產業鏈整合提升效率。電商代運營板塊受AI+與自有品牌雙輪驅動，重塑業務格局，頭部公司通過AI賦能營銷及孵化自有品牌拓展第二增長曲線。

投資建議方面，化妝品推薦珀萊雅、毛戈平、上美股份等品牌矩陣完善的公司，以及潤本股份、巨子生物等業績改善標的；醫美推薦愛美客、朗姿股份等上游高壁壘及機構端龍頭；代運營推薦若羽臣、壹網壹創、水羊股份等具備AI與自有品牌能力的公司。風險提示包括宏觀經濟不確定性、消費意愿恢復不及預期及行業競爭加劇等。