潼關黃金-0340.HK-成長型黃金礦企，資源稟賦優異.pdf

上傳者：D***
時間：2026/06/09
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本文對潼關黃金（0340.HK）進行深度研究，認為公司是一家資源稟賦優異的成長型黃金礦企。公司自2017年轉型以來，核心資產為陜西潼關和甘肅肅北兩大高品位礦區，截至2025年末合計保有黃金資源量77.6噸，平均品位6.45克/噸。2025年公司黃金產量2.78噸，銷量2.96噸，營收與歸母凈利潤分別同比增長49%和293%，呈現量價齊升態勢。投資邏輯方面，公司內生增長明確，潼關與肅北礦區同步進行勘探增儲與技改擴建，預計2026-2027年產量分別達3.3-3.7噸和3.8-4.4噸。外部并購加速資源整合，公司收購錦星礦業、榮昌投資擴大甘肅資源布局，收購華升建設實現協同降本，并與紫金金屬簽訂金屬流協議優化資本結構。宏觀層面，美聯儲進入降息周期，實際利率下行支撐金價長期高位運行，央行增持黃金進一步鞏固黃金避險屬性。盈利預測方面，預計2026-2028年EPS分別為0.26/0.31/0.38港元/股，給予2026年12倍PE估值，對應合理價值3.07港元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。