林清軒-2657.HK-從單品類突破到品牌升級，林清軒的高端化之路.pdf
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- 時間：2026/06/06
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林清軒是國貨高端護膚龍頭，聚焦精華油賽道，連續多年位居全國面部精華油產品銷量榜首。公司于2025年底在港股上市，募資凈額近10億港元。行業方面，高端護膚賽道景氣向上，精華油市場規模復合增速高，500元以上高端段銷售額貢獻占比大，林清軒在國產品牌中市場份額第一，雙渠道領先。
公司通過產品迭代、研產賦能、渠道協同實現高端化躍遷。產品上，依托“1+4+N”矩陣，核心大單品山茶花精華油多代迭代，新品如小金珠水熱銷，助力品牌向多旗艦升級。研產上，深耕山茶花核心原料，構建全產業鏈研發壁壘，擁有多項核心專利，打造碳中和制造基地。渠道上，采用OMO模式，線下體驗式門店規模居國貨之首，啟動“店效倍增”計劃；線上打造“創始人IP+BA”雙軌直播體系，抖音增長迅猛。
財務方面，公司業績回暖態勢明確，收入利潤接近翻倍增長，毛利率維持在80%以上高位，凈利率改善顯著。費用管控成效顯著，銷售費用率優化。預計2026-2028年歸母凈利潤持續增長，對應PE估值較低，首次覆蓋給予“買入”評級。
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