2026中期展望·機(jī)構(gòu)行為篇：安全與收益的平衡與博弈.pdf
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- 時(shí)間：2026/06/05
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本文是天風(fēng)證券發(fā)布的2026年中期展望專(zhuān)題報(bào)告，重點(diǎn)分析了固定收益市場(chǎng)中各類(lèi)機(jī)構(gòu)的行為變遷及下半年展望。上半年，大型銀行年初主動(dòng)配債推動(dòng)5-10Y國(guó)債走強(qiáng)，二季度轉(zhuǎn)為精細(xì)調(diào)倉(cāng)；中小型銀行由右側(cè)交易切換為左側(cè)交易，配置力度減弱；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因分紅險(xiǎn)占比提升及對(duì)久期資產(chǎn)需求降低，配債跟隨負(fù)債節(jié)奏；基金由票息防守轉(zhuǎn)向快速增配長(zhǎng)端利率債。下半年，債市配置主線(xiàn)逐漸切換為交易主線(xiàn)。保險(xiǎn)因缺乏主打產(chǎn)品及權(quán)益配置趨勢(shì)，配債需求降低；大型銀行重心轉(zhuǎn)向維穩(wěn)市場(chǎng)，買(mǎi)債力度有限；中小行缺乏主動(dòng)做多動(dòng)力；理財(cái)申購(gòu)債基訴求受負(fù)債端約束。監(jiān)管引導(dǎo)銀行維穩(wěn)及提示非銀交易風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)在追求收益的同時(shí)更注重安全性，債市將在安全與收益中尋求平衡。
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