保險行業2026年中期策略：尋找中國保險股的阿爾法.pdf

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時間：2026/06/05
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本文是西部證券發布的保險行業2026年中期策略報告，核心觀點為尋找中國保險股的阿爾法。報告首先復盤了2026年上半年保險板塊“上漲—深跌—修復—再跌”的行情，指出A股保險跌幅顯著，H股相對穩健。理論層面，報告引用瑞士再保險框架及Milliman最新觀點，指出保險價值創造核心已從單純的負債端優勢轉向“資產阿爾法”，即投資能力成為核心競爭力，保險資金正成為再工業化投資的重要通道。在尋找阿爾法的四大維度上：一是行業格局強者恒強，馬太效應加劇，頭部險企在資本、投研及資源上優勢凸顯；二是人身險方面，分紅險轉型成為主流，銀保渠道“報行合一”強化頭部壁壘，康養生態賦能提升業務獲取能力，產品結構向健康險優化；三是財險方面，非車險兼具費用優化與滲透率抬升邏輯，新能源車險受定價抬升、出險率回落及案均賠款下行驅動，COR有望繼續改善；四是投資能力成為核心壁壘，監管引導險資加大權益配置，配置主線轉向主動布局國家戰略資產，硬科技布局成為新趨勢。下半年投資前瞻方面，報告認為保險板塊低估值、高股息屬性凸顯，前期機構拋壓有望緩解，同業增持趨勢升溫。隨著市場情緒修復、基本面拐點確認及政策紅利落地，行業資負改善邏輯將逐步兌現。推薦權益投資能力強、股息率高且估值低的新華保險、中國平安、中國太平，以及承保利潤穩健的中國財險和經營穩健的中國太保。