希迪智駕-3881.HK-深耕商用車智能駕駛，開拓無人駕駛礦卡新藍海.pdf

上傳者：小**
時間：2026/06/04
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希迪智駕（03881.HK）是一家專注于商用車智能駕駛產品及解決方案研發的科技企業，已形成封閉環境自動駕駛、V2X產品及解決方案、智能感知三大業務板塊。公司深耕封閉場景自動駕駛，布局車路云一體化體系，是全球領先的無人礦卡解決方案提供商。截至2025年11月，公司在中國智能駕駛商用車市場排名第六，市場份額約5.2%。得益于自動駕駛礦卡業務的快速上量，2025年公司營收8.85億元，同增116%，經調整凈虧損2.42億元，主要由于高研發投入所致；毛利率21.4%，同比下降3.3pct。隨著后續規模效應逐步顯現，虧損有望逐步縮窄。多重因素驅動無人礦卡商業化加速，滲透率有望迅速提升，國內無人礦卡滲透率預計將在2025年突破10%，并于2030年達到50%。中國自動駕駛礦卡市場規模預計將由2024年的19億元激增至2030年的396億元。公司由“大疆教父”李澤湘教授領軍創立，技術底蘊深厚，核心“元礦山”方案支持人機無縫混編作業，成功交付了全球最大規模的混編無人礦車隊。截至2026年2月28日，公司已經交付和正在交付的自動駕駛礦卡產品銷售總量已超過1500臺，無人駕駛累計運行里程超過1600萬公里。預計2026-2028年歸母凈利潤分別為0.2/4.7/8.9億元，分別同增101.9%/2268%/90.5%。公司當前市值對應2026年PS為4.6x，低于可比公司估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。