滬鋁：國(guó)內(nèi)鋁基本面改善但幅度有限；海外偏緊.pdf

本報(bào)告分析了2026年5月底滬鋁市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，核心觀點(diǎn)為國(guó)內(nèi)鋁基本面改善但幅度有限，海外供應(yīng)偏緊。價(jià)格方面，滬鋁盤(pán)面偏弱震蕩，下游采購(gòu)情緒回升帶動(dòng)現(xiàn)貨貼水收窄，LME鋁0-3M升水走強(qiáng)，07-08月差承壓。

基本面方面，上游氧化鋁受幾內(nèi)亞6月出口管控改革預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量微增至179.9萬(wàn)噸，但進(jìn)口窗口關(guān)閉，庫(kù)存周環(huán)比累增4.2萬(wàn)噸至617.8萬(wàn)噸，月差承壓。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，本周產(chǎn)量微降至86.88萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨及鋁棒庫(kù)存同比偏高但環(huán)比續(xù)減，LME庫(kù)存周環(huán)比減少且同比偏低，鋁進(jìn)口持續(xù)倒掛。

需求端呈現(xiàn)分化：建筑領(lǐng)域新房成交環(huán)比增但同比降，城市更新規(guī)劃提供長(zhǎng)期支撐；家電排產(chǎn)全面下滑，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)同比分別降18.9%、4.1%、1.9%；新能源車零售量同比降11%；光伏組件庫(kù)存微降。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松與海外偏緊形成反差，下游需求疲軟制約鋁價(jià)上行空間，市場(chǎng)關(guān)注幾內(nèi)亞政策落地及去庫(kù)進(jìn)度。