煤炭行業：煤價上行趨勢漸顯，再樂觀一點.pdf

本報告為中泰證券發布的2026年5月30日煤炭行業定期報告，評級為增持（維持）。報告核心觀點認為，煤炭行業供需邊際收緊，煤價上行趨勢漸顯。

在供給端，受山西煤礦事故及安全生產月影響，安監趨緊導致民營小礦產能利用率下降，國內煤炭供應預期收縮。在需求端，南方高溫天氣推動電網負荷刷新歷史紀錄，電煤日耗階段性抬升；同時，鋼鐵鐵水產量高位及煤化工替代需求支撐非電煤需求。庫存方面，北港煤炭庫存穩中有增，大秦鐵路滿發但終端拉運以長協為主。

報告指出，煤價上漲預期受產能核查退出、印尼出口管制、地緣沖突及煤化工替代等多重因素催化，供不應求格局凸顯。即便霍爾木茲海峽局勢變化，煤炭基本面主導邏輯未變，全年煤價中樞上移。投資方面，建議關注彈性標的，重點推薦煤炭與煤化工共振企業及盈利彈性較大的公司，如兗礦能源、中國神華、陜西煤業等。