2026年化工行業(yè)中期投資展望：從供給的三道閥門說起.pdf
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- 時間：2026/05/29
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本報告為2026年化工行業(yè)中期投資展望，指出當(dāng)前化工行業(yè)正處于短周期拐點(diǎn)鄰近、中周期產(chǎn)能見頂回落、長周期全球成本曲線重塑與雙碳政策共振的關(guān)鍵窗口。行業(yè)正式從單一要素紅利轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢時代。
短期來看，高開工與低庫存組合的品種（如氨綸、粘膠短纖、尿素、磷酸鐵鋰等）預(yù)示有效產(chǎn)能已基本出清，供給缺乏彈性，需求存在增量，產(chǎn)品價格易漲難跌。
中長期維度，報告提出供給的三道閥門：第一道閥為“反內(nèi)卷”，通過開工率管理、渠道秩序及檢修協(xié)同重建供給紀(jì)律，使價差回歸可維持區(qū)間，部分品種如滌綸長絲、有機(jī)硅等已實(shí)現(xiàn)盈利扭轉(zhuǎn)；第二道閥為“雙碳”，能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控，確立產(chǎn)能制度化天花板，抬高高碳工藝邊際成本，利好低碳排優(yōu)勢企業(yè)及龍頭白馬；第三道閥為“海外出清”，歐洲及日韓化工產(chǎn)能加速退出，全球有效產(chǎn)能重心向中國集中，中國化工出口景氣超預(yù)期，亞非拉需求成為重要增長極。
投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注具備HALO屬性（重資產(chǎn)壁壘、區(qū)位價值、低技術(shù)淘汰率、運(yùn)營壁壘）的化工核心資產(chǎn)，包括化工白馬、大煉化、資源類企業(yè)以及反內(nèi)卷、雙碳交易和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)標(biāo)的。
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