格林達-603931-面板顯影液龍頭，IC材料國產突圍有望打開成長新空間.pdf

格林達是國內濕電子化學品行業龍頭企業，長期專注TMAH顯影液，已形成以顯影液為核心、多品類并行的產品格局，主要服務于平板顯示、光伏面板及芯片制作等領域。公司憑借二十余年技術積累，在面板客戶中建立穩定供貨基礎，具備從配方開發到規模化量產的完整能力。

在面板領域，隨著LCD格局趨穩，OLED高世代線擴產成為新增彈性來源。OLED采用更復雜的背板結構，導致濕法工藝重復次數增加，單位面積濕電子化學品耗用量約為LCD的8倍，帶動顯影液與剝離液需求結構性增長。公司剝離液已在主流面板客戶中實現整廠量供。

在IC領域，公司TMAH顯影液技術指標達到SEMI G5標準要求，并已完成工信部相關項目驗收，正持續推進IC客戶導入。國內晶圓廠擴產及高層數3D NAND制程升級，將帶來IC顯影液基礎需求提升及使用頻次增加。公司有望從面板顯影液龍頭向半導體電子材料平臺型公司升級，打開成長新空間。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為1.41/2.01/2.93億元，同比增速分別為14.96%/42.47%/46.13%。首次覆蓋給予“買入”評級。