機床行業深度：高景氣賽道+順周期復蘇，看好機床板塊業績向上.pdf

本報告為申萬宏源發布的機床行業深度報告，核心觀點認為機床行業周期拐點已確立，2026年需求有望迎全面復蘇。2026年第一季度，數控金切機床市場規模與銷量均實現雙位數增長，上游核心零部件交期大幅拉長，印證行業高景氣。業績端，26Q1機床行業上市公司業績增速普遍轉正。

報告指出，液冷、3C等高景氣賽道為機床行業貢獻重要增量。AI算力建設帶動液冷服務器需求高增，拉動鉆攻機、立加、走心機、車銑復合等機型需求，且液冷產業鏈上游零部件具備高毛利率特征。消費電子受AI手機、折疊屏迭代及換新政策提振，小型高精度鉆攻機、精雕機需求提升。新能源汽車輕量化與零部件精密加工需求，帶動立加、臥加、五軸機床批量采購。人形機器人產業化落地催生小型及大行程五軸機床國產替代機遇。

機床訂單具備先行指示作用，帶動通用機械板塊同步復蘇。作為工業母機，機床訂單景氣度可前瞻下游資本開支意愿，其需求回暖正向傳導至數控系統等零部件，并指引刀具、叉車、注塑機、工業機器人等方向需求，通用板塊整體訂單與業績具備明確修復空間。

報告重點關注四類標的：一是受益下游液冷、3C等高景氣賽道的設備廠商，如喬鋒智能、津上機床中國、浙海德曼；二是受益通用復蘇出現業績拐點的設備廠商，如紐威數控、海天精工、國盛智科、秦川機床；三是機床需求高增推動相關功能部件國產替代，如華中數控、恒立液壓、恒而達；四是在高端精密加工領域看好五軸機床國產替代，如科德數控、豪邁科技、拓斯達、拓璞數控。風險提示包括宏觀經濟波動、行業競爭加劇及下游景氣度不及預期。