睿創微納-688002-紅外滲透率提升需求爆發，技術迭代引領長期增長.pdf

上傳者：旺*
時間：2026/05/29
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睿創微納是上交所首批科創板企業之一，已形成以紅外業務為主，微波、激光等多維感知領域逐步突破的業務格局。2021-2025年，公司營收從17.80億元增長至63.04億元，CAGR為37.18%；歸母凈利潤從4.61億元增長至11.25億元，CAGR達24.99%。毛利率基本穩定在50%以上，歸母凈利率基本穩定在10%以上。在紅外領域，公司堅持全產業鏈布局，技術加速迭代，完成了從12μm到8μm乃至全球首款6μm非制冷紅外探測器的跨越。據Yole Group數據，公司紅外熱像產品出貨量從2022年的47.2萬部激增至2024年的105萬部，CAGR接近50%，2024年占據全球33%出貨量份額，為全球第一。公司精準把握多輪需求周期，從軍品需求釋放、疫情催化紅外測溫、地緣沖突影響紅外探測，到低空經濟及政策支持，紅外業務持續高增。在微波領域，公司建立了從T/R組件、相控陣子系統及雷達整機到微波半導體的完整產業鏈，產品廣泛用于地面無線通信、衛星通信、民用低空及雷達等領域。微波與紅外在感知領域實現技術與市場互補，市場潛力巨大。公司實施多輪股權激勵，對核心技術人才的薪酬投入顯著高于區域及行業平均水平，形成了對高端人才的強吸引力。預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為20.65/26.17/32.43億元，維持“增持”評級。