保險行業2026年中期策略：壽險業估值框架更新及保險板塊投資展望.pdf
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- 時間：2026/05/29
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本報告為2026年中期保險行業策略報告，核心觀點圍繞壽險業估值框架更新及保險板塊投資展望展開。報告首先介紹了基于內含價值的壽險公司估值框架，將內含價值變化拆分為負債端（新業務價值、營運經驗差異）、資產端（投資回報差異、經濟假設變動）和存量價值釋放三個維度，指出存量價值釋放是內含價值穩定增長的壓艙石。其次，系統梳理了新會計準則下壽險公司財務分析思路，強調新準則下利潤表主要反映當期資產端投資表現及存量價值釋放，保險服務收入嚴格剔除投資成分，合同服務邊際攤銷成為保險服務業績最重要來源，且虧損合同需當期顯性確認。在投資展望方面，報告認為負債端將從規模擴張轉向價值驅動，分紅險引領浮動收益型產品轉型，銀保渠道“報行合一”推動價值率改善，代理人渠道向專業化轉型；資產端強調固收筑牢根基、權益增厚收益，資負匹配成為剛性約束。當前存款搬家與“反內卷”政策驅動負債端增長，權益市場回暖有望增厚利潤，保險板塊估值具備較高安全邊際，建議重視估值修復投資機會。
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