宏觀深度報告：從“懲罰花錢”到“獎勵成長”——A股如何重估Capex？.pdf
- 上傳者：2******
- 時間：2026/05/29
- 熱度：89
- 0人點贊
- 舉報
本報告深入分析了A股市場對上市公司資本開支（Capex）的估值邏輯演變，核心觀點是從“懲罰花錢”轉(zhuǎn)向“獎勵成長”。報告將資本開支分為維持性、成長性和內(nèi)卷性三類，并提出使用“成長性資本開支率”（GCR）來衡量上市公司開展成長性資本開支的相對強(qiáng)度。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2023年，A股市場持續(xù)“懲罰”高GCR公司，但自2024年“924”政策組合拳出臺后，隨著投資人情緒顯著改善，市場開始“獎勵”高成長性資本開支。實證分析表明，這種股價表現(xiàn)的差異與上市公司的盈利表現(xiàn)（EPS、ROIC）關(guān)聯(lián)度不高，核心驅(qū)動因素在于投資人情緒與產(chǎn)業(yè)趨勢。結(jié)合近年趨勢，市場更青睞“海外毛利占比高、成長性資本開支支出強(qiáng)度大”的上市公司，這在機(jī)械和電子行業(yè)中體現(xiàn)尤為明顯，因為境外業(yè)務(wù)毛利率通常優(yōu)于境內(nèi)，且國內(nèi)泛資本開支增速弱于海外。關(guān)于“AI出?！敝骶€，報告指出其前景依托于美國科技巨頭的資本開支預(yù)期。雖然2026年美股科技巨頭完成全年資本開支計劃的概率較高，但“資本開支通脹”引發(fā)擔(dān)憂。測算顯示，若僅依賴AI工具訂閱，云服務(wù)商需實現(xiàn)極高的營收增量才能覆蓋資本開支成本，若無法獲得預(yù)期增量收入，美國科技巨頭的資本開支增速可能在2028年底前迎來拐點。因此，中期關(guān)注方向應(yīng)從已被爆炒的“AI鏟子股”轉(zhuǎn)向AI下游應(yīng)用、另類數(shù)據(jù)及新一代芯片供應(yīng)鏈等細(xì)分領(lǐng)域的“小而美”主體。
免責(zé)聲明：本文 / 資料由用戶個人上傳，平臺僅提供信息存儲服務(wù)，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。
- 相關(guān)標(biāo)簽
- 相關(guān)專題
熱門下載
- 本年熱門
- 本季熱門
- 本月熱門
- 關(guān)于2025年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2026年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃草案的報告——2026年3月5日在第十四屆全國人民.pdf 6417 6積分
- 中國網(wǎng)絡(luò)視聽協(xié)會：中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告（2026） .pdf 5311 11積分
- 市場監(jiān)管局：2025直播電商行業(yè)發(fā)展白皮書.pdf 4906 6積分
- 房地產(chǎn)行業(yè)第8_9周周報（2026年2月14日_2026年2月27日）：26年春節(jié)新房成交量低于23_25年，二手房成交量高于23_25年；上海優(yōu)化限購、公積金和房產(chǎn)稅政策.pdf 4778 4積分
- 中國股票策略：中國最佳商業(yè)模式研究（第二版）.pdf 4549 6積分
- 中國新就業(yè)形態(tài)研究中心-2025中國藍(lán)領(lǐng)群體就業(yè)研究報告.pdf 4548 4積分
- 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：第57次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告.pdf 4238 6積分
- 中國2026年展望：探索新動能.pdf 3935 5積分
- 2026年政府工作報告.pdf 3923 6積分
- 2025中國新就業(yè)形態(tài)報告.pdf 3702 5積分
- 中國新就業(yè)形態(tài)研究中心-2025中國藍(lán)領(lǐng)群體就業(yè)研究報告.pdf 4548 4積分
- 騰訊研究院-從超級個體到超級團(tuán)隊：AI時代組織變革的涌現(xiàn)路徑.pdf 3471 26積分
- 騰訊研究院：2026豐饒之后：AI Coding 觀察報告.pdf 3427 9積分
- 中國臨床腫瘤學(xué)會指南工作委員會-醫(yī)療行業(yè)中國臨床腫瘤學(xué)會（CSCO）非小細(xì)胞肺癌診療指南2026.pdf 3211 9積分
- 蘭花科創(chuàng)-600123-優(yōu)質(zhì)無煙煤龍頭，煤化一體靜待周期反轉(zhuǎn)與技改紅利釋放.pdf 2461 3積分
- 機(jī)械設(shè)備行業(yè)：擁抱科技，重視AI為主線的設(shè)備及硬件等投資機(jī)會.pdf 2047 5積分
- TGV玻璃基板行業(yè)動態(tài)報告：玻璃基板崛起，賦能先進(jìn)封裝.pdf 2018 3積分
- 電力設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：鋰電儲能業(yè)績亮眼、拓展AI第二增長曲線.pdf 1788 5積分
- 玻璃基封裝行業(yè)專題：玻璃基板有望成為先進(jìn)封裝新平臺.pdf 1684 3積分
- 投資策略-激光通信行業(yè)深度：行業(yè)現(xiàn)狀、終端結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模及相關(guān)公司深度梳理.pdf 1147 30積分
- 深藍(lán)君：2026AI+HR趨勢觀察報告：從工具提效到組織重構(gòu).pdf 1133 4積分
- 機(jī)器人行業(yè)2026H1人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)盤點：2026H1人形機(jī)器人盤點，量產(chǎn)前的加速與分化.pdf 685 3積分
- 儲能與電力設(shè)備行業(yè)2026年中期策略報告：全球需求共振，算電協(xié)同啟新.pdf 616 3積分
- 中電聯(lián)電動交通與儲能分會：電化學(xué)儲能行業(yè)發(fā)展報告2026.pdf 553 8積分
- 中國汽車流通協(xié)會-汽車行業(yè)：2026年6月中國汽車保值率報告.pdf 513 4積分
- 易觀分析-具身智能行業(yè)：2026年中國具身智能重點行業(yè)應(yīng)用與場景價值分析報告.pdf 456 6積分
- 大化工行業(yè)周報：油價回落下化工有望迎來補(bǔ)庫行情.pdf 451 5積分
- 紡服行業(yè)周報：運(yùn)動品牌Q2流水放緩，安踏、361度表現(xiàn)韌性強(qiáng).pdf 394 4積分
- 行業(yè)景氣度跟蹤報告（2026年7月）：景氣，右側(cè)AI景氣持續(xù)，左側(cè)細(xì)分方向亦值得關(guān)注.pdf 386 4積分
- 中國汽車工業(yè)協(xié)會-汽車行業(yè)：2025中國汽車后市場年度發(fā)展報告.pdf 261 23積分
