2026年利率債中期策略報告：債牛之“論持久戰(zhàn)”.pdf
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- 時間：2026/05/28
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本報告為廣發(fā)證券2026年利率債中期策略報告，主題為“債牛之論持久戰(zhàn)”。報告認為當前債市處于戰(zhàn)略相持階段，中長期債牛方向確定性高，但短期路徑曲折。核心邏輯在于人口老齡化、私人部門資產(chǎn)負債表收縮及經(jīng)濟新舊動能切換三大長期結(jié)構(gòu)性因素，持續(xù)壓制實體融資需求，形成內(nèi)生性負循環(huán)，支撐利率中樞長期下移。市場特征上，債市定價邏輯由數(shù)據(jù)驅(qū)動轉(zhuǎn)向敘事驅(qū)動，經(jīng)濟數(shù)據(jù)對利率的邊際指引力弱化，政策與預期成為主導變量。利多因素包括社會預期待反轉(zhuǎn)、資產(chǎn)荒深化、貨幣政策寬松及財政發(fā)力溫和；利空因素如通脹結(jié)構(gòu)分化及地產(chǎn)局部修復對債市擾動有限。報告判斷債市牛熊拐點尚未到來，預計2026年下半年十年期國債利率區(qū)間為1.65%-1.8%，三十年期為2.15%-2.3%。策略上建議年內(nèi)看震蕩，票息策略占優(yōu)，長期堅定看多長債，把握結(jié)構(gòu)性機會。
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