松發(fā)股份-603268-以恒心，煥新生；運偉力，啟新元.pdf

松發(fā)股份通過重大資產(chǎn)重組，成功將恒力重工100%股權(quán)置入上市公司，主營業(yè)務(wù)全面切換至船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。恒力重工依托原STX（大連）優(yōu)質(zhì)船廠資產(chǎn)，憑借稀缺的超大型船塢資源、長興島優(yōu)良深水岸線以及恒力集團的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同賦能，構(gòu)建了深厚的競爭護城河。公司精準(zhǔn)卡位VLCC賽道，2026年VLCC新簽訂單全球市占率領(lǐng)先，在手訂單充裕，且交付高峰集中在2027-2028年。

全球造船業(yè)正步入由老齡船替換與綠色環(huán)保降碳共振催化的中長期上行階段。由于上一輪長周期的深度出清，具備替代燃料船建造能力和大型塢位資源的優(yōu)質(zhì)船廠大幅收縮，行業(yè)供給端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊態(tài)勢。油輪與散貨船需求邊際修復(fù)強勁，高附加值船型迎來量價齊升紅利。重組完成后，松發(fā)股份業(yè)績進入快速釋放期，2025年及2026年一季度營收與利潤均顯著增長，主營結(jié)構(gòu)高度集中于船舶制造。隨著產(chǎn)能爬坡、交付放量及訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利彈性有望加速兌現(xiàn)，未來幾年業(yè)績增長確定性較強。