中國消費行業跟蹤：消費復蘇仍顯緩慢.pdf

本報告為匯豐前海證券發布的2026年5月19日中國消費行業跟蹤報告。報告指出，2026年4月社零增速放緩至0.2%，低于彭博一致預期的2%，主要受國補相關品類（家電、汽車、家具）高基數拖累，以及金價盤整導致金銀珠寶下滑。餐飲收入增速持續超越商品零售。五一假期消費數據疲弱，疊加2025年同期高基數，預計5月社零增速仍有壓力。

報告提到，一線城市房價連續兩個月環比上漲，厄爾尼諾導致的高溫天氣可能刺激啤酒和空調需求。個股方面，推薦燕京啤酒、美的集團及裕同科技，維持買入評級。燕京啤酒看好U8大單品放量及高溫利好；美的集團具備應對不確定性能力，業績穩健；裕同科技看好液冷及AI眼鏡零部件訂單落地。