中銀航空租賃-2588.HK-資負優(yōu)勢兼?zhèn)涞娜蚝娇兆赓U龍頭，長期價值可期.pdf
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- 時間：2026/05/21
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本文是對中銀航空租賃的深度研究報告。公司前身為1993年成立的新加坡飛機租賃公司，2006年被中國銀行全資收購，2016年在港交所上市。截至2025年末，公司自有飛機451架、訂單337架，總資產(chǎn)超260億美元，機隊價值穩(wěn)居全球第一梯隊。公司核心商業(yè)模式圍繞經(jīng)營性租賃展開，2025年核心凈利潤同比增長，經(jīng)營基本盤穩(wěn)固。
在資產(chǎn)端，全球航空業(yè)已實現(xiàn)全面復(fù)蘇，飛機交付缺口擴大，供不應(yīng)求格局支撐租金定價韌性。公司憑借平均剩余租期7.8年的長期租約結(jié)構(gòu)及全球多元化客戶布局，確保了現(xiàn)金流的高度確定性與穩(wěn)定性，機隊利用率長期維持在99.5%以上。
在負債端，依托中國銀行股東信用背書，公司信用評級高于同業(yè)，邊際融資成本顯著領(lǐng)先。2025年發(fā)行的美元債券票面利率創(chuàng)歷史新低。公司通過資產(chǎn)端高固定費率租約與負債端高固定利率債務(wù)的動態(tài)匹配，有效對沖利率波動風(fēng)險，并構(gòu)建了充裕的流動性安全墊。
盈利預(yù)測方面，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為7.77、8.59、9.48億美元，對應(yīng)PE估值分別為8.90、8.05、7.28倍。公司憑借資負雙優(yōu)優(yōu)勢及盈利韌性，具備估值溢價基礎(chǔ)，首次覆蓋給予“買入”評級。
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