經(jīng)濟(jì)分析與資產(chǎn)展望：油價(jià)影響下的資產(chǎn)配置.pdf
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- 時(shí)間：2026/05/21
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本報(bào)告為華西證券2026年5月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)分析與資產(chǎn)展望報(bào)告，核心觀點(diǎn)圍繞油價(jià)沖擊下的資產(chǎn)配置展開(kāi)。報(bào)告指出全球經(jīng)濟(jì)受兩條重要線索驅(qū)動(dòng)：一是主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張及軍事支出增加，二是AI基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。地緣局勢(shì)導(dǎo)致原油價(jià)格上漲，已在各國(guó)通脹讀數(shù)上顯現(xiàn)，并導(dǎo)致主要國(guó)家貨幣政策路徑由降息預(yù)期調(diào)整為加息預(yù)期。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“外需強(qiáng)、內(nèi)需弱；供給強(qiáng)于需求”特征，泛AI鏈景氣較高，房地產(chǎn)仍在筑底。政策預(yù)計(jì)將加快“六張網(wǎng)”投資并可能調(diào)降LPR。資產(chǎn)展望方面，報(bào)告設(shè)定兩種情景：若中東局勢(shì)緩解，油價(jià)回落，美債利率下行，美元走弱，金屬及股市走強(qiáng)，人民幣升值；若局勢(shì)持續(xù)緊張，油價(jià)上漲強(qiáng)化滯脹預(yù)期，美債利率上行，美元走強(qiáng)，金屬及股市下跌，國(guó)內(nèi)債市利率上行。報(bào)告還分析了黃金高位震蕩、人民幣匯率趨勢(shì)性升值及長(zhǎng)債收益率逐步上行的邏輯，并指出股票市場(chǎng)資金持續(xù)追逐高景氣的“泛AI鏈”。
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