三棵樹-603737-渠道轉型+新業態發力，力爭中國旗艦地位.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2026/05/20
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本報告首次覆蓋三棵樹，給予“增持”評級。公司作為涂料行業旗艦，在地產后周期時代積極推動渠道轉型，控制大 B 直銷占比，大力推動小 B 端應用場景，并打造“七位一體”產品及“馬上住”服務的美好生活解決方案。2024 年以來，公司積極打造“馬上住”、“美麗鄉村”、“藝術漆”三大新業態，推動零售業務下沉及建設線下社區最后一公里門店，業務盈利能力顯著增強。其中，美麗鄉村業務（仿石漆）市占率連續五年行業第一；“馬上住”服務門店布局顯著領先競品；藝術漆業務躋身行業前三。對標國際巨頭宣偉，三棵樹在核心產品線、環保標準及服務模式上與其相似，未來通過市占率提升及業務結構優化，有望進一步鞏固國內旗艦地位。預計公司 2026-2028 年歸母凈利潤分別為 11.55、14.83、17.43 億元，當前估值低于可比公司平均水平。
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