計算機行業中期策略報告：Beat AI紅利.pdf

上傳者：每***
時間：2026/05/20
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本報告為2026年計算機行業中期策略報告，核心觀點圍繞AI紅利、算力緊缺、國產算力崛起及新產業拐點展開。

第一，AI形成商業閉環，Token經濟崛起。Anthropic ARR在一年內從90億美元增至440億美元，證明AI商業化潛力。Token作為智能時代的結算單位，其消耗量因Agent應用爆發而指數級增長，推動商業模式從授權制/訂閱制向Token計量制轉變，催生Token工廠和Token運營等新商業模式。

第二，算力緊缺從GPU向上游各個環節擴散。2026年為推理爆發元年，算力緊缺蔓延至光模塊、光芯片、存儲、CPU、PCB及液冷等。HBM產能缺口達50%-60%，NAND因AI推理需求CAGR達56%，CPU因晶圓產能擠壓供需缺口近50%，光互連及CW光源等高端組件持續緊缺。

第三，國產算力崛起，開啟兌現周期。字節、阿里、騰訊等大廠大幅調升資本開支，國產GPU/CPU、存儲及光鏈接訂單集中兌現。DeepSeek等國產大模型實現全鏈路適配國產芯片，推動國產算力從“可用”向“好用”轉變，交換芯片等細分領域迎來國產替代拐點。

第四，商業航天與機器人行業再現拐點。SpaceX IPO催化全球商業航天估值重估，國內政策與產業雙輪驅動；特斯拉Optimus V3引領人形機器人進入量產落地新階段，數據成為訓練核心。