算力行業供需與催化劑分析

國產算力迎來突破性進展，國產芯片大有可為。

1.需求側：國內云廠商資本開支大幅增長

受 AI 應用推動的算力需求激增、國產化替代加速，以及政策支持等多重因素驅動，國內云廠 商資本開支大幅增長，這些開支主要用于 AI 基礎設施，包括云服務、芯片和算力建設。 阿里巴巴：將在 25-27 年持續投入 3800 億元用于 AI 資本開支，雖單季投資額會因供應鏈因 素有所波動，但整體節奏不變。同時透露，已為全球 AI 芯片供應及政策變化準備“后備方 案”，通過與不同合作伙伴合作，建立多元化的供應鏈儲備，從而確保 3800 億元投資計劃能 夠如期推進。 字節跳動：字節跳動 2024 年資本開支已達 800 億元，2025 年資本開支預計翻倍至 1600 億 元，主要用于自建算力中心與 DPU 芯片研發。 騰訊：25Q2 研發投入達 202.51 億元，同比增長 17%；資本開支更是大幅增長至 191 億元，同 比增幅達 119%，遠超去年同期的 87 億元，表明騰訊正大舉投資 AI 基礎設施。 百度：25Q2 單季度資本開支 38 億元，同、環比分別提升 79%、31%。

2.供給側：中芯國際/華虹取得新進展

中芯國際：25H1 公司新增近 2 萬片 12 英寸標準邏輯月產能，此外，25 年 8 月 29 日公司發 布公告，擬通過發行人民幣普通股（A 股）的方式購買中芯北方 49%的少數股權，據中芯國際 招股說明書，中芯北方有一條 12 英寸產線，主要布局 65nm-24nm 技術節點。通過此次收購， 公司進一步整合生產資源、提高生產效率。 華虹：截至 2025 年 6 月底，華虹制造項目（FAB9）已完成首批產能所需工藝及量測設備搬入 及裝機交付，預計第二階段的產能配置也將提前于 2025 年底前開啟。25 年 8 月 31 日，華虹 公司發布公告擬通過發行股份及支付現金方式向華虹集團等 4 名交易對方購買其合計持有的 華力微 97.50%股權，通過此次收購，華虹將新增 3.8 萬片/月的 65/55nm、40nm 產能，并進 一步提升公司 12 英寸晶圓代工產能，豐富產品體系。

3.催化劑

2025 年 8 月 21 日，DeepSeek-V3.1 正式發布，使用 UE8M0 FP8 Scale 的參數精度，是針對 即將發布的下一代國產芯片設計，V3.1 升級內容主要包括： 1）混合推理架構：一個模型同時支持思考模式與非思考模式； 2）思考效率提高：相比 DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think 能在更短時間內給出答 案，V3.1-Think 在輸出 token 數減少 20%-50%的情況下，各項任務的平均表現與 R1-0528 持 平； 3）Agent 能力增強：通過 Post-Training 優化，新模型在工具使用與智能體任務中的表現有 較大提升。

FP8 是把常規浮點格式壓縮到 8 bit 的一種編碼方式，和 FP16、FP32 相比，更低的數據位 寬，可以有效降低內存占用、提升計算效率、降低訓練成本。目前，眾多國產芯片廠商已明 確表示支持原生 FP8，如摩爾線程 Torch-MUSA v2.0.0 率先在國產 GPU 上實現了對 FP8 數據 類型的完整支持，寒武紀 25 年 7 月發布的問詢函的回復明確表示最新募投項目優化內容包 括低精度（如 FP8/INT8）量化算子開發。 中國政府重視算力芯片產業發展，通過了一系列政策措施提供支持。通過這些政策，中國正 逐步形成一個自主可控、高效協同的算力芯片產業生態，推動著整個行業向更高層次發展。

海外芯片如 H20 具有嚴重安全隱患，25 年 7 月，國家網信辦就 H20 算力芯片漏洞后門安全風 險已約談英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的 H20 算力芯片漏洞后門安全風險問題進 行說明并提交相關證明材料。由于英偉達芯片的安全性無法充分保障，國產芯片替代有望進 一步加速，國內企業預計將加速去風險化進程 據摩爾線程招股說明書，未來隨著中國 GPU 企業在技術上的不斷突破，AI 計算加速芯片的市 場規模預計將實現快速增長。根據弗若斯特沙利文預測，到 2029 年，中國的 AI 芯片市場規 模將從 2024 年的 1425 億元增至 13368 億元，CAGR+56.47%。從細分市場上看，GPU 的市場增 長速度最快，其市場份額預計將從 2024 年的 69.9%上升至 2029 年的 77.3%。

據 IDC 數據，2024 年中國市場 AI 芯片總出貨量超 270 萬張，其中國產 AI 芯片的出貨量已超 過 82 萬張，同比增加 310%。從占比看，2024 年國產 AI 芯片出貨份額約占 30%，同比+16pcts。