重卡行業(yè)銷量情況如何？

銷量周期底部抬升，行業(yè)復(fù)蘇動能漸強。

重卡行業(yè)在 2015 年至 2024 年間經(jīng)歷了兩輪快速增長階段。2016 年開始國家加大力 度治理超限超載，單車運力下行帶來物流重卡需求提升，疊加 2018 年以來藍(lán)天保衛(wèi) 戰(zhàn)提前淘汰京津冀國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)重卡、排放法規(guī)升級到國六等因素，重卡行業(yè) 經(jīng)歷 2017-2021 年上半年連續(xù) 5 年高景氣階段，2021 年下半年進(jìn)入周期尾聲。2020 年，在“國三淘汰”政策推動及逆周期基建投資的帶動下，年銷量達(dá)到 161 萬輛的高 點。然而，受高基數(shù)效應(yīng)、排放標(biāo)準(zhǔn)從“國五”切換至“國六”導(dǎo)致的購車真空期， 以及疫情對貨運需求的壓制等多重因素影響，2022 年銷量下滑至 67 萬輛。2023 年， 內(nèi)需驅(qū)動疊加出口共振，我國商用車市場實現(xiàn)恢復(fù)性增長，銷量回升至 91 萬輛；2024 年銷量持在 90 萬輛左右。2025 年上半年重卡銷量同比增速已回升至 5.8%，自 2 月 以來整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，行業(yè)修復(fù)節(jié)奏逐步推進(jìn)。

在“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)切換與新能源政策推動下，國內(nèi)重卡新車市場正逐步從傳統(tǒng)柴油 車型向“國六+新能源”雙主導(dǎo)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2017 年至 2020 年期間，市場以“國五” 車型為主，其占比長期維持在 90%左右，“國四”車型逐步退出。自 2021 年 7 月全面 實施“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)后，“國六”車型迅速取代“國五”，成為市場主流，2022 年后 “國四”及以下車型基本消失。與此同時，受相關(guān)政策影響，新能源（以電動為主） 車型銷量占比自 2021 年起快速上升，至 2024 年已接近 20%，預(yù)計 2025 年有望進(jìn)一 步提升。這一結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了政策引導(dǎo)與市場升級的協(xié)同效應(yīng)。

重卡板塊迎來多重利好支撐。投資約 1.2 萬億元的雅魯藏布江下游水電工程已于 7 月 19 日正式開工，作為全球大型水利水電項目之一，我們認(rèn)為有望帶動大量工程用 車需求，從而拉動重卡市場。隨著換車補貼政策加速落地，疊加基建投資持續(xù)推進(jìn)， 重卡行業(yè)銷量實現(xiàn)快速回升。2025 年 6 月，重卡銷量達(dá)到 9.2 萬輛，同比增長 29%， 環(huán)比增長 3.6%。其中，2025 年 1-5 月，電動重卡占比突破 26%。受益于低基數(shù)效應(yīng) 及“以舊換新”政策拉動，預(yù)計行業(yè)景氣度或?qū)⒃谙掳肽暄永m(xù)提升趨勢。企業(yè)端反饋 積極，整體呈現(xiàn)“淡季不淡”的運行格局，體現(xiàn)行業(yè)對市場回暖的信心在持續(xù)增強。

中國重型載貨車保有量總體保持增長趨勢，并自 2021 年起進(jìn)入高位穩(wěn)定階段。2016 年全國重卡保有量為 569.48 萬輛，年增長率為 7.4%；此后持續(xù)增長，2017 年突破 630 萬輛，同比增長 11.6%。至 2020 年，保有量達(dá)到 840 萬輛，較 2015 年增長近 60%。2021 年保有量達(dá)到峰值 907 萬輛后，行業(yè)進(jìn)入平臺期。2022–2023 年連續(xù)兩年 小幅回落，分別為 894 萬輛和 882 萬輛，同比均下降約 1.4%。當(dāng)前保有量維持在高 位，結(jié)構(gòu)優(yōu)化與更新?lián)Q代有望成為市場的主要驅(qū)動力。我們認(rèn)為，2025 年以來隨著 以舊換新政策以及內(nèi)需驅(qū)動等多種因素影響下，我國重型載貨車保有量整體有望保 持穩(wěn)定。